良品铺子连续第二个涨停板，这里是不是给机会？

文/每日资本

上半年净利润增长19.29%。

国内首家“云上市”公司股价终于连涨。

9月25日，良品铺子股份有限公司（以下简称良品铺子）股价低开高走，继续保持强劲势头，下午14:30涨停。 截至当日收盘，其股价为40.68元，上涨10.01%，总市值163.13亿元。 这是其连续第二个涨停。

前一交易日，良品铺子强势涨停，为近14个月来首次涨停。 盘面分析，2020年7月15日以来，良品铺子股价触及87.24元后一路下跌。 截至今年9月1日，其股价最低跌至31.3元，市值从最高点到现在蒸发了逾200亿元。 技术上，虽然良品铺子股价已上穿60日均线并在35元筑台，但仍处于下行通道中。 周K线突破了20周线，月线也到了5月线。 不过在120日线的背压之下，后市股价或有涨有跌，44元至50元附近为强阻力位。

激进的投资者可能无法抗拒在这里抄底。 那么，这里有机会吗？

公开资料显示，良品铺子成立于2006年，2010年7月26日，湖北良品铺子食品有限公司成立。 2017年11月变更为股份制公司。 公司通过连锁店、商业特许经营、互联网等方式从事散装食品、预包装食品、特种食品等的生产和销售。 2020年2月24日良品铺子股票，良品铺子在主板上市，成为A股历史上第一家“云上市”公司。

上市后，良品铺子股价连续15次涨停，一路攀升至87.24元。 这也让一些投资机构赚得盆满钵满。 2017年，国内知名投资机构高瓴资本以8.21亿元换取良品铺子13%的股权，成为公司第三大股东。 若以2020年2月24日良品铺子上市首日收盘价计算，高瓴资本持有的股份价值为73.54亿元，投资溢价近8倍。

据媒体报道，最多时持有良品铺子的基金多达81只，但机构退出速度惊人。 如今，良品铺子的持股基金数量大幅下降，中报显示，其前十大股东仅有两家。

机构减持甚至平仓也无可厚非。 毕竟获利了结很正常。 然而，更深层次的原因来自于市场对休闲食品天花板的担忧。

据商务部相关数据显示，2020年我国休闲食品行业总产值已超过3万亿元，预计将继续以8%以上的年复合增长率增长。 到2024年，有望突破4万亿元。 这么大的市场，自然吸引了众多玩家的参与。

目前，国内休闲食品行业主要有两种商业模式。 一是传统套路，主打自产自销渠道，通过商超供应链配送商品。 更倾向于代理销售，代表企业是洽洽食品。 第二类是以良品铺子、三只松鼠为代表的新一代食商，是在新消费下诞生的。 前者以线下实体店连锁销售起家，走高端品牌路线，后者更倾向于线上销售。 ，走公网IP路由。

良品铺子的业绩增长压力显而易见。 其财报显示，其收入在过去五年总体呈下降趋势。 2016年，良品铺子营收42.89亿元良品铺子股票，同比增长36.2%，也是近五年来的最高点。 2017年同比增速为26.45%，2018年同比增速下滑至17.58%。 经过2019年的小幅回升，2020年同比增速回落至2.32%。

净利润波动较为明显。 2016年，良品铺子实现净利润9895.55万元，同比增长118.16%。 2017年同比增速大幅下滑至-61.16%，2018年同比大幅增长520.65%。 随后，净利润再次同比大幅下滑，2019年为42.68%，2020年仅为0.95%，近两年净利润几乎持平，分别为3.4亿元和3.44亿元。

增长放缓，如何改变？

有业内人士认为，良品铺子主打高端品牌是为了提升业绩。 事实上，情况并非总是如此。 早在2016年，良品铺子就已经打上了高端品牌的标签，对高端产品的专注也是良品铺子此前快速发展的重要原因。

问题在于，代工模式与“高端”存在着天然的矛盾。

平心而论，代工模式再贴标签，这种轻资产模式是企业运营的重要模式。 从厂商的角度，避免了前期大资金投入的风险。 但这种模式容易出现的问题是品控，而品控恰恰是高端产品必须要过的坎。

事实上，良品铺子的品控问题一直饱受诟病。 曾出现过“鸭脖发霉”、“杏仁被虫蛀”、“吃异物”等问题，使其“高端”品牌形象大打折扣。 2017年3月，良品铺子委托两家供应商加工生产产品。 湖北省食品药品监督管理局以不符合食品安全标准为由向其出具了《行政处罚决定书》，共计罚款64.28万元。

据《中国经济周刊》报道，2021年3月，广东刘女士在微博发文称，她在良品铺子线上旗舰店购买了长满蛆虫的零食。 刘女士质疑商户安检不合格，要求公开道歉被驳回。 客服人员先后赔偿了40多元，涨价到1000元，希望刘女士删帖，不要再投诉。

另一个坏消息是，今年8月28日，良品铺子公告称，其股东珠海高瓴天大股权投资管理中心（有限合伙）、HH LPPZ（HK）（香港高瓴）、宁波高瓴致远投资合伙企业（有限合伙）、与珠海高瓴、香港高瓴为一致行动人，合计持有公司46,800,271股股份，占公司总股本的11.67%。 因资金需要，上述股东于2021年3月22日至2021年8月26日减持公司股份总数，持有公司股份总数不超过24,060,000股，不超过公司总股本的6%。

好消息是，良品铺子今年中报表现不俗，营收44.21亿元，同比增长22.45%； 净利润1.92亿元，同比增长19.29%。 其中，线上收入占比51.58%，线下收入占比48.42%。 报告期内，各渠道收入实现均衡增长，线上收入同比增长19.34%，线下收入同比增长23.58%。

良品铺子成功打破零食市场增长天花板？ 现在下结论还为时过早。

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