良品铺子十二连板，零食市场加速崛起

截至2020年3月10日收盘，良品铺子股份有限公司（股票简称：良品铺子，股票代码：.SH）股价较开盘价上涨310.92%，已连续12日上涨限制。 投资者蜂拥入驻良品铺子，不仅体现了中国零售市场的加速崛起，也体现了良品铺子在渠道网络和品牌效应上的绝对优势。 在此背景下，市值仍被低估的良品铺子或将创下股价新高。

良品铺子十二板，加速零食市场崛起

从某一刻开始，闺蜜们手中的零食从薯片、麻辣烫、香锅变成了腰果、鸭脖、烤鱼片。 也许我们没有意识到这种变化是从什么时候开始的，但高端、健康的零食已经占据了我们的生活。 零食已经从简单的饮食需求上升到健康需求、生活兴趣、社会文化需求。 据商务部发布的《消费升级背景下零食产业发展报告》显示，2006-2016年，我国零食行业总产值从4240.36亿元增长到2.22万亿元，增长净增1.80万亿元。 产值规模将接近3万亿元。 据天猫发布的《2019年坚果炒货行业消费洞察白皮书》显示，2018年中国休闲食品市场规模已突破1万亿元。

欧睿数据显示，美国人均零食消费量是中国的11.1倍，同处东亚文化圈的韩国也是中国的2.8倍。 随着消费者收入和生活质量的提高，中国零食市场将继续保持快速发展。 势头。 如果休闲食品玩家进一步完善渠道布局，甚至可能迎来指数级增长。

国家统计局数据显示，2018年十大休闲食品行业集中度为22.9%，行业集中度较低。 随着产品创新、品牌效应和规模效应的不断深入，行业中的铜牌企业很可能退出市场，龙头企业将获得更高的市场份额。

同时，零食的新场景也更多了。 例如，年轻白领在工作间隙随时拿出单独包装的坚果充饥，健身人士则从坚果和牛肉棒中获取优质蛋白质。 这些新的场景其实已经打开了高端零食的市场。 2019年底的新冠病毒疫情，对高端零食玩家来说是一个机会。 疫情的出现，很可能会加速消费者对更健康食品需求的转变。

良品铺子全渠道布局，以打造品牌壁垒为己任

正如良品铺子的投资方高瓴资本认为，在消费升级的浪潮下，良品铺子有望通过渠道网络和品牌效应的双轮驱动，构筑多层次壁垒，稳坐行业头把交椅。休闲食品万亿美元的轨道。

截至2019年6月30日，良品铺子已在全国开设门店2237家。 年报显示，公司2018年线下营收34.4亿元，位居行业第一，与来伊份基本持平，远高于三只松鼠的7.5亿元。 2015年至2019年上半年，公司线下营收分别为22.84亿元、28.05亿元、31.05亿元、34.44亿元、19.01亿元。

良品铺子在拓展线下的同时，开拓线上渠道，与京东、天猫、淘宝、当当等平台合作开设线上旗舰店。 公司自2014年起在微信、微博等社交平台上线网上商城，2017年又上线良品APP，自此形成了“平台电商+社交电商”全面覆盖的运营网络+ 自营渠道”。 年报显示，2015年至2019年上半年，公司线上收入分别为8.25亿元、14.25亿元、22.68亿元、28.78亿元和15.68亿元，占总收入的比重从26.53% 至 45.19%。

不仅如此良品铺子股票，基于零食消费属性对线上渠道的限制，良品铺子与美团、饿了么等平台合作，打通线上线下渠道，推出“线上下单快送”、“线上订单门店“自提”等交易方式进一步提升品牌渗透能力。

作为行业龙头企业，良品铺子也肩负着社会责任。 在抗击疫情的关键时期，良品铺子响应号召，参与疫情防控，积极承担自己的社会责任，累计捐赠善款860余万元。 为给奋战在抗疫一线的医护人员提供食品物资，良品铺子克服交通不便的困难，陆续捐赠配送牛奶、面包、芒果干等食品，为抗击“疫情”添一份力量。流行性”。

1月26日至今，良品铺子通过武汉市第一医院先后为金银潭医院、武汉市第一医院、武汉大学中南医院、火神山医院、武汉客厅方舱医院等60余家一线抗疫单位提供物资。华中物流基地1号仓库，捐赠运送面包、饮料等食品物资2.6万箱​​，总价值570余万元。

中国社科院教授钟洪武认为，企业做公益的方式有很多种。 如果把捐资捐物看成是“1.0模式”，那么立足于自身的商业模式，将企业的优势与解决当前社会问题的能力结合起来，才是最有效的。 方法的组合可以称为“2.0模式”。

上市后，良品铺子将走高端零食战略主渠道，开启社会责任2.0模式。

开发健康零食是良品铺子最重要的使命。 从今年开始，良品铺子将充分发挥技术优势和平台凝聚力，引进吸收更多前沿科研成果，并将其应用于产品研发，为中国消费者的健康贡献力量，为中国消费者的健康保驾护航。 .

综上所述，可以看出，在高端零食的速度赛道上，良品铺子能够拔得头筹绝非偶然。

财务质量良好，或可能继续上升

招股书显示，2016年至2019年上半年，良品铺子营业收入分别为42.89亿元、54.24亿元、63.78亿元、35.05亿元，同比分别增长36.20%、26.45% 、17.58%、15.46%； 扣非净利润分别为0.67亿元、1.13亿元、2.08亿元和1.56亿元，同比分别增长108.22%、67.55%、84.07%和64.00%。 值得注意的是，尽管增速有所放缓，但利润增速始终高于营收增速，这与良品铺子线上线下全渠道布局和高端路线带来的经济效益基本一致差异化竞争战略。

在经营效率指标方面良品铺子股票，良品铺子持续优化，明显优于同行业平均水平。 这里以三只松鼠作为可比公司。 2016-2018年存货周转率分别为5.28次、6.33次、6.73次。 存货周转率持续加快，与营业收入增长基本吻合，高于三年存货周转率3.38、3.50、4.32。 2016-2018年应收账款周转率分别为54.86、62.21、68.24。 应收账款回收速度持续加快，营收质量持续提升，高于三只松鼠33.69的三年周转率。 , 33.34, 31.55 水平。

根据招股书数据简单计算，良品铺子2017年和2018年的市盈率分别为421.6倍和67.9倍。 截至2020年3月9日收盘，公司市盈率为46.8倍。 68.3倍的市盈率意味着目前的股价还不足以反映良品铺子未来的盈利情况。 这也意味着，与三只松鼠相比，良品铺子的股票价值仍然被低估，未来或许还有上涨空间。 截至3月10日收盘，良品铺子已创下连续12次停盘的新纪录。 股价能否再上一层楼？ 让我们拭目以待。